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大连港股票【中投期货2队】双焦短期强势 后期分化概率大

作者: 中华企业股票 发布时间: 2020年02月23日 23:46:36

双焦短期强势,后期分化概率大


  核心要点

   短期:焦炭库存水平低,钢企高开工率高利润下补库意愿较为强烈,焦炭与钢材限产时间错配,焦炭需求较好,焦炭仍有上涨空间。焦煤受安全大检查,区域性影响较大,支撑价格继续上行。

   中长期:中长期进入钢材限产季,焦炭需求将有所减弱,钢材将比焦炭强。焦煤供应整体较为充足,取暖季限产对焦煤需求将减少,价格下行压力大,与焦炭走势将产生分化。

  策略方面

   短期:波段滚动做多焦煤、焦炭。

   中长期:做多焦化利润,多焦炭空焦煤,或单边空焦煤。

  风险点:美联储9月份议息会议加息或缩表,8月份经济数据下滑,需求端下滑逻辑主导市场,钢材需求旺季不旺价格下行传导。

  1、行情分析

  自6月份以来,焦炭现货已经完成第7轮涨价,累计涨幅达460元/吨,目前江苏地区开启第8轮提涨,焦化企业在环保及去产能影响下,供应较为紧张。焦煤在安全大检查、运输、蒙古周年庆、进口煤等因素刺激下也是连续拉升。在下游钢企高利润高生产积极性,上游焦企提价钢厂接受度较高,黑色产业链利润再分配比较顺畅。

  后期钢材消费即将进入传统旺季,整体市场对旺季需求预期不一,期货端价格高位宽幅震荡,近几日双焦期货价格出现大幅调整。

  2、煤焦基本面分析 2.1 焦炭供需分析

  从2016年统计数据看,全国焦炭总产能约6.9亿吨,今年受环保政策影响较大,行业实际有效产能约4.98亿吨,产能利用率水平在72%。从月度产量数据来看, 2017年以来焦炭产量呈现小幅增长的趋势。今年1-7月国内焦炭产量同比增长2.2%,较1-6月份回落0.3个百分点,主要受制于环保等因素影响,焦炭的产量从5月份开始下滑。从需求端生铁产量看,1-7月份生铁产量同比增速为3.5%,产量增速从5月份开始逐月回升,从月度数据来看,5月份以来生铁产量增速连续3个月高于焦炭,且增速差呈现逐渐扩大态势,焦炭供需关系得到改善,煤焦钢上下游间产量不同变化也配合这波产业利润的再分配。

  据Mysteel统计,当前焦化企业开工率在81%水平,后期环保限产及落后产能淘汰下,焦炭开工率继续下滑概率大。下游钢厂方面,在高利润追求产量下,钢厂在淡季期间依旧维持满负荷生产,今年6-8月期间全国163家钢厂高炉开工率基本维持在75%-77%的水平,目前开工率为77.21%。即将进入钢材传统消费旺季,高炉生产继续维持在高位是大概率事件,对焦炭需求产生较强支撑。

  从库存数据看,港口焦炭库存维持在低位,钢厂焦炭平均库存可用天数为11天。自6月中旬以来,全国独立焦化企业焦炭库存连续下降,最近的Mysteel统计100家样本企业焦炭库存37.65万吨,处于相对低位。

  后期看,焦化企业将面临冬季环保限产以及严查环保设备的达标的双重压力,焦炭供应趋于紧张。8月24日,环保部、发改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。方案提出,钢铁、焦化、建材、有色等多个行业在采暖季将错峰生产。“2+26”城市要实施钢铁企业分类管理,按照污染排放绩效水平,2017年9月底前制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。2017 年10 月1 日至2018 年3 月31 日,焦化企业出焦时间均延长至36 小时以上,位于城市建成区的焦化企业要延长至48 小时以上。

  限产角度看,焦炭供应将减少,同时需求端钢铁产量也将有所减少。从需求角度测算,“2+26”城市涉及生铁产能1.61亿吨,被严格限定减少50%高炉产能的情况下,4个月理论上将影响焦炭需求量减少1446万吨。“2+26”城市2016年焦炭产量合计8222万吨,占全国总产量的18.3%。按照焦炭限产30%假设,4个月理论上将影响焦炭产量下降822万吨。从供需角度看,取暖季限产对焦炭产生一定程度利空。但是有四个重点城市邯郸、安阳、石家庄、唐山,其焦化限产是从10月1号开始,延长结交时间36-48小时,钢铁企业的限产是从11月中旬开始,因此限产是有时间差。从供需讲存在一定时间错配,因此钢企目前仍处于补库阶段。

  整体看,短期焦炭库存水平低,钢企高开工率高利润下补库意愿较为强烈,焦炭现货仍有上涨空间。中长期进入钢材限产季,焦炭需求将有所减弱,钢材将比焦炭强。

  2.2 焦煤供需分析

  安全大检查及运输问题支撑焦煤价格。

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